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原标题:山西汾酒:中高端产品加速增长省外开拓效果显著

浏览次数:124 时间:2019-11-07

伴随着上市公司中报披露进入密集期,白酒行业迎来了第六家酒企的中报业绩发布。

山西汾酒归母净利同比增长56.31%山西汾酒(600809)8月27日发布2018年中报,报告期内公司实现营业收入50.42亿元,较上年同期增长47.38%;归属于母公司所有者的净利润9.37亿元,较上年同期增56.31%;基本每股收益为1.08元;加权平均净资产收益率16.27%。

8月20日晚间,清香型白酒代表企业山西汾酒发布了中期业绩报告,在报告期内,公司实现业绩同比增长近两成,实现每股收益0.91元。

    第二季度实现营业收入18.02亿元,同比增长45.30%,归属于母公司股东净利润2.27亿元,同比增长69.50%。

实现净利润7.8亿元

    汾酒品牌宣传加码 省外开拓效果显著

根据山西汾酒中报显示,在报告期内,该公司实现营业收入38.16亿元,同比增长31.81%;实现营业利润13.62亿元,同比增长31.19%;实现归属于上市公司股东净利润为7.87亿元,同比增长为19.47%.

    2018年是汾酒全面落实改革举措的决胜之年,报告期内公司持续推动汾酒品牌形象传播,通过参与各项国际财经、文化等交流论坛提高国际知名度,赞助央视《国家记忆》《朗读者》《对话》等高质量高流量节目进一步宣传汾酒品牌形象。加大对省外区域渠道构建,省内及优势地区动销良好,新开拓市场增长加速,经销商队伍增加410家至1678家。省内营收达到28.71亿元,同比增长43.41%;省外收入21.28亿元,同比增长52.98%。分产品来看,中高端白酒实现营收30.40亿元,同比增长33.51%;低端白酒实现营业收入18.08亿元,同比增长84.11%,配制酒实现营业收入1.51亿元,同比增长11.85%。

对于业绩的增长,该公司表示,报告期内,公司在深入推进内控体系建设,完善内控制度,优化业务流程,细化内部管理的基础上,公司还全面整合生产资源,积极挖掘生产潜能,严格生产现场管理,加强过程管控,并做到合理调度、均衡生产,努力提高生产效率,保证汾酒优质高产。

    低端产品占比上升拉低整体毛利

另外,在报告期内,公司还进一步完善新产酒质量监控系统,保证新产酒的质量分级有效进行,提高质量管理水平。在推进市场营销工作的同时,文化营销围绕“中国酒魂”理念,首倡“信仰营销”,谋求合作共赢,并探索推动新媒体营销体系建设,逐步实现营销手段多样化,并提高价格管控能力,保证了公司产品市场价格稳中有升。

    由于包含个性化产品收入,报告期内低端酒增幅显著,营收占比上升7.23pct,拉低公司整体毛利率下降1.43pct 至69.65%,公司加大薄弱区域渠道建设及持续的品牌宣传,广告及营销费用上升,销售费用同比增幅42.66%,但投入带来正向效应,销售费用率-0.6pct,整体期间费用率-1.97pct,带动净利率+1.28pct至20.04%。年初华润入股,将更进一步帮助公司完善治理机制,借助华润渠道发挥协同效应。有望进一步在混改中激发企业活力,提升管理水平和营销能力。

事实上,根据山西汾酒的中报显示,该公司白酒产品及酒产品毛利率在整个白酒业放缓的背景下,均实现了同比增长。

    投资策略

根据中报显示,在报告期内,山西汾酒的白酒业务实现营收35.47亿元,同比增长34.47%;白酒毛利率达到77.22%,而配制酒业务营收为2.51亿元,毛利率为61.03%.其中,白酒业务的毛利率同比增长了0.95%,配制酒业务的毛利率同比下降了9.43%.

    山西汾酒是清香型白酒的典型代表,在国内具备深厚的品牌积淀和广泛的品牌认知。清香型口感接受度较高,公司产品品质良好,在市场上具备良好的口碑。

省外市场份额逐渐扩大

    省内继续推进渠道下沉,加速产品渗透力,垄断地位进一步巩固,省外扩张顺利推进,体制、渠道理顺后收入端有望加速表现。自公司管理层签订责任状以来,公司加强费用管控,执行落地,一切以经营业绩为最终导向,为业绩提升贡献力量。18年煤炭价格大概率保持在相对稳定区间,山西经济稳定运行存在保障,将持续拉动省内白酒消费升级。在一线高端白酒提价提升整体价格中枢的市场氛围下,消费升级带动次高端白酒市场迅速扩容,公司青花汾酒存在一定的品牌优势和市场积淀,未来有望得到更多的资源推动,在次高端白酒领域带具有较大的发展空间。我们看好公司深厚的品牌积淀、华润入场后对公司治理及渠道的正面影响、公司市场化的渠道改革以及稳步推进的省外扩张。公司有望借助山西国改及山西经济复苏带来的良好势头,在次高端市场扩充领地。

作为清香型白酒的代表,汾酒正在逐步收复全国市场,加到了省外市场的渠道建设。

    风险提示:扩张受阻,协同效应发挥不畅,食品安全问题。

报告期内,汾酒省内市场销售收入22.36亿元,较去年同期增长21.90%,而省外市场销售收入15.16亿元,同期增长47.27%,省内省外销售占比突破6:4.

“今年重点开拓环山西七大市场(内蒙、河北、山东、河南、陕西、北京、天津)。省外市场主要以20年汾酒以上产品为主导,青花系列稳中有升,从省外市场的贡献度来看,该公司市场布局规划较为合理。”一位业内分析师对记者如此表示。

而据记者在汾酒了解到的情况显示,近年来,汾酒不断进行产品结构调整,主动压缩低端产品产销量、加大中档产品的营销推广,开发和推广高端产品,形成了以国藏汾酒、青花系列、20年汾酒、老白汾酒为中高端品牌的架构,中高档产品盈利能力进一步显现。

也许正是有了结构上的合理调整,在高端酒市场相对低迷的时下,作为二线酒企的汾酒却迎来了量价的齐升。“这主要得益于公司价格管控能力的提升,其年内通过重新设置主导产品价格体系,取消了主要流通产品的年底返利,同时继续加大市场管理和监督检查的力度,严厉打击窜货现象,确保了产品市场价格的稳定。”

另外,根据汾酒中报显示,为适应公司战略发展需要,扩大产能规模,该公司的保健酒园区扩建项目正在积极的建设中。公司表示,该项目投资概算24.06亿元。 截至报告期末,该项目共计投入1.439亿元,占概算金额的5.98%.

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